如何判断今年国內玉米价格的上限和下限？ |
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2019-06-03 15:40:00 中文资源在线官网网 出处：农产品期货网
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复盘走势总是能给人很多“惊喜”，回顾2018年的国内玉米市场最出人意料的大概就是成交数量了，从最开始认为6500万吨成交量应该是个过于乐观的估计，到最后的成交量突破亿吨，2019年即将过半，最大的“没想到”就是临储拍卖底价的抬升幅度。年初预计底价抬升50-100元/吨，4月份之际有人说抬250也不是梦，直到最终确定临储价格上移200，甚至之前一段时间市场的心态已经发生了扭转，从之前的持续看空到开始看多，然而其实这个利多的预期之前已经被消化得不剩很多，陈化稻谷的去库存压力也决定了玉米上方的空间是面临诸多限制的，即便是小麦，当小麦和玉米价格持平或者相近时，很可能多年前讨论过的小麦玉米饲料替代问题又将显现出来。
2018年是小麦最低收购价的首度下调，2019年则在这个基础上继续小幅调低——尽管2018年的芽麦数量是近些年来最高的一次，但毕竟目前仍有7000多万吨的库存，且三年以上的陈麦在拍卖中并不会很受欢迎，目前的最低收购价为2240元/吨。从5月最后一周小麦拍卖的成交情况来看，2017年产小麦成交均价2337元/吨，2018年产小麦成交均价2353元/吨，即便是年份较新的小麦，相对于2019年最低收购价2240元/吨而言，成交溢价也只有约100-110元/吨，但是2017年和2018年对应的最低收购价则是2360和2300元/吨，如果不考虑成交溢价，再加上1-2年的仓储、保管费用，那么国家此轮拍卖明显是有亏损的，而这也正表明了国家去小麦库存的决心。如果玉米到货价基本与小麦到货价持平，那么考虑到小麦蛋白含量高于玉米且可减少部分豆粕用量这一实际情况，那么对于玉米价格的持续攀升是会存在一定的压制作用的。
说完了小麦再看下稻谷，国内市场格局是“粳三籼七”。2019年生产的早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每50公斤120元、126元和130元，维持2018年水平不变，即折算每吨价格分别为2400、2520和2600元。从近期拍卖底价来看，黑龙江粳稻底价1600元/吨，5月末第二次稻谷专项成交均价1999元/吨；早籼稻成交均价1926元/吨，均高出拍卖底价约400元/吨，籼稻谷和籼糯稻谷的出糙率为71%～79%，粳稻谷和粳糯稻谷的出糙率为73%～81%，晚粳稻谷出糙率为70%～82%，均值取75%，稻谷价格除以出糙率即糙米的价格。上述成交价按此出糙率折糙米价约2500-2600元/吨，即就算玉米价格突破了小麦的压力之后继续上扬，可能不到2500（以溢价400折算，如果溢价不足400则此价格可能随之下调）左右就会出现另一重可能存在的压制——稻谷的替代作用，而陈稻谷的体量1.3亿吨比小麦还要大得多。
综上所述，如果把国内三大主粮市场看成一个联动的主体而非割裂的玉米、小麦、稻谷市场的话，那么玉米现货到货价上涨至2300左右就会面临小麦饲用替代的压制，而继续上涨则面临稻谷饲用替代的压制，那么是不是就是说玉米市场就是利空的呢？也不尽然，毕竟200块的底价抬升在那里。吉林三等玉米底价1650，二等玉米底价1690，还有出库费约30，出库升水约60，再加上一些利润、溢价，北港的玉米价格1920-1930左右很明显是挺得住的，如果盘面能比较准确反映这个价格的话。
从玉米自身的基本面情况来看，综合各个下游分支，长线的短缺是可以预期的，而本市场年度玉米是并不紧张的，且非洲猪瘟仍在发酵，对于饲料需求的抑制作用仍旧无法被忽视。至于临储玉米拍卖成交的量价会不会出现如去年一般的V型走势，即刚开始和即将结束时情绪高涨，而中间的时间段内则会出现一定程度的成交率和成交均价回落，还有待进一步的观察。（签约分析师范婧雅）
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